“PHÂN TÍCH – Nguy cơ Mỹ bị giảm hạng vẫn còn tồn tại dù đã có thỏa thuận nợ”

Ngay cả khi tình trạng vỡ nợ của Hoa Kỳ đã được ngăn chặn, thì khả năng bị hạ xếp hạng tín dụng khác vẫn còn, vì các cuộc đàm phán về trần nợ trong giờ thứ 11 đã trở thành một đặc điểm gần như thường xuyên trong lịch sử gần đây của Hoa Kỳ. Thượng viện Hoa Kỳ hôm thứ Năm đã thông qua luật lưỡng đảng được Tổng thống Joe Biden ủng hộ, nâng trần nợ chính phủ lên 31,4 nghìn tỷ đô la, sau nhiều tháng tranh cãi giữa Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa.

Calvin Norris, nhà quản lý danh mục đầu tư và chiến lược gia lãi suất của Hoa Kỳ tại Aegon Asset Management, cho biết: “Rủi ro hạ cấp trở nên tồi tệ hơn mỗi khi Quốc hội sửa đổi trần nợ”. Các nhà phân tích cho biết các cơ quan xếp hạng có thể xem xét cách các cuộc đàm phán xung quanh giới hạn vay của chính phủ được xử lý, bên cạnh các cân nhắc về tài chính.

Đã có tiền lệ: trong cuộc khủng hoảng trần nợ năm 2011, cơ quan xếp hạng Standard & Poor’s đã tước xếp hạng AAA đáng thèm muốn của Hoa Kỳ vài ngày sau khi Washington tránh được tình trạng vỡ nợ, viện dẫn sự phân cực chính trị ngày càng tăng và không đủ các bước để điều chỉnh triển vọng tài chính của đất nước. Thiệt hại kinh tế từ cuộc chiến trần nợ năm 2011 và 2013 đã gây ra những hậu quả nghiêm trọng. Nếu không có sự bất ổn chính trị đó, GDP vào giữa năm 2015 sẽ tăng thêm 180 tỷ USD và sẽ có thêm 1,2 triệu việc làm, theo nghiên cứu năm 2021 của Moody’s Analytics.

Văn phòng Trách nhiệm giải trình của Chính phủ Hoa Kỳ cho biết sự chậm trễ trong việc nâng giới hạn nợ trong năm 2011 đã dẫn đến sự gia tăng chi phí vay của Bộ Tài chính khoảng 1,3 tỷ đô la trong năm đó. TRUNG BÌNH THAY ĐỔI

Wendy Edelberg, giám đốc Dự án Hamilton tại Viện Brookings, cho biết: “Lần hạ cấp thứ hai sẽ rất quan trọng và có thể còn nhiều hơn lần hạ cấp đầu tiên. “Hầu hết hướng dẫn mọi người lấy từ xếp hạng là xếp hạng trung bình trên ba cơ quan xếp hạng chính… Việc hạ cấp đơn lẻ đó không thực sự có bất kỳ tác động nào trong việc thay đổi mức trung bình”, Edelberg nói, đề cập đến các phương tiện đầu tư đang xếp hạng nhạy cảm.

Ba cơ quan xếp hạng chính – Fitch, Moody’s và S&P Global Ratings – xếp hạng nợ chính phủ Hoa Kỳ lần lượt là AAA, AAA và AA+. Fitch và các cơ quan nhỏ hơn khác gần đây đã xem xét xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ. William Foster, phó chủ tịch cấp cao của Dịch vụ Nhà đầu tư của Moody, cho biết thỏa thuận nợ lưỡng đảng đã đáp ứng kỳ vọng của cơ quan về một giải pháp trước cái gọi là ngày X.

Với giới hạn nợ bị đình chỉ cho đến ngày 1 tháng 1 năm 2025, động lực chính để xếp hạng của Hoa Kỳ quay trở lại “các yếu tố cơ bản về kinh tế, thể chế và tài chính”, ông nói. Fitch hôm thứ Sáu cho biết xếp hạng của họ sẽ vẫn ở mức tiêu cực bất chấp thỏa thuận nợ, vì những bế tắc chính trị lặp đi lặp lại và việc đình chỉ giới hạn nợ vào phút cuối làm giảm “niềm tin vào quản trị đối với các vấn đề tài chính và nợ.”

S&P Global Ratings đã giới thiệu cho Reuters bản cập nhật mới nhất về nợ của chính phủ Hoa Kỳ, vào tháng 3, đã duy trì xếp hạng ở mức AA+ với triển vọng ổn định. HIỆU ỨNG TẦNG

Các nhà đầu tư sử dụng xếp hạng tín dụng như một trong những thước đo để đánh giá hồ sơ rủi ro của các chính phủ và công ty. Nói chung, xếp hạng của người đi vay càng thấp thì chi phí cấp vốn càng cao. Một báo cáo của Moody’s Analytics từ tháng 5 cho biết việc hạ cấp nợ Kho bạc sẽ kích hoạt một chuỗi tác động tín dụng và hạ cấp đối với nợ của nhiều tổ chức khác.

Andy Sparks, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu quản lý danh mục đầu tư tại MSCI, cho biết một sự hạ cấp khác của một cơ quan xếp hạng lớn có thể có tác động đến danh mục đầu tư nắm giữ các chứng khoán được xếp hạng cao nhất, nhưng tác động đến thị trường trái phiếu kho bạc có thể sẽ nhỏ. Ông nói: “Thực tế là sẽ rất khó tìm được người thay thế Bộ Tài chính. Olivier d’Assier, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu ứng dụng ở APAC tại Qontigo, cho biết việc hạ cấp có thể ảnh hưởng đến việc sử dụng Trái phiếu kho bạc làm tài sản thế chấp, nhưng ông cho rằng xác suất là rất nhỏ.

Ông nói: “Khi bụi lắng xuống, thị trường trái phiếu có chủ quyền của Hoa Kỳ sẽ vẫn là nơi để có thêm thanh khoản, đơn giản vì không có thùng nào khác đủ lớn để chứa nó”. Theo chuyên gia về quỹ thị trường tiền tệ Peter Crane, Chủ tịch của Crane Data, việc hạ cấp có thể đẩy một số tiền từ quỹ Kho bạc vào quỹ chính phủ hoặc từ quỹ chính phủ vào quỹ thị trường tiền tệ lớn, vốn có khả năng tiếp xúc tín dụng rộng hơn.

“Nhưng tôi nghĩ rằng bất kỳ ai cũng sẽ lấy trái phiếu kho bạc hạng A thay vì thương phiếu AAA,” ông nói thêm. ‘TRÒ CHƠI LẶP LẠI’

Sau khi Standard & Poor’s hạ cấp năm 2011, chứng khoán Mỹ giảm và tác động của việc hạ cấp được cảm nhận trên khắp các thị trường chứng khoán toàn cầu, vốn đã hứng chịu một cuộc khủng hoảng tài chính ở khu vực đồng tiền chung châu Âu. Nghịch lý thay, Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ lại tăng do chuyển sang mua cổ phiếu. Trong cuộc khủng hoảng trần nợ năm 2013, sự bế tắc về lập pháp đã không dẫn đến việc hạ cấp, mặc dù Fitch đã xem xét xếp hạng của nó. Sự bế tắc đã gây ra sự gia tăng ước tính 38 triệu đô la và 70 triệu đô la chi phí đi vay theo báo cáo của Văn phòng Trách nhiệm Chính phủ.

“Trong suy nghĩ của một số nhà đầu tư, điều này đã trở thành một trò chơi lặp lại… có thể có một số tác động kỳ thị dài hạn, nhưng có lẽ không kịch tính như chúng ta đã quan sát thấy trong năm 2011,” Sparks của MSCI cho biết.