Đau đầu với giá trị cao của cổ phiếu Mỹ: Tuần tới trên Wall St

Một số ngân hàng ở Phố Wall lên tiếng cảnh giác về sự gia tăng của chứng khoán Mỹ, cảnh báo rằng việc định giá kéo dài đã khiến cổ phiếu dễ bị giảm giá hơn.

S&P 500 đã giảm trong tuần mặc dù nó đã tăng hơn 13% kể từ đầu năm, do các dấu hiệu lạm phát vừa phải, sự phấn khích trước những tiến bộ của trí tuệ nhân tạo và tâm lý ưa thích rủi ro ngày càng tăng. Tuy nhiên, những lợi ích đó đã đẩy cổ phiếu lên mức đắt đỏ hơn. S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức gấp 19 lần thu nhập dự kiến ​​trong 12 tháng, cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử là 15,6 lần, Refinitiv Datastream cho thấy.

Mức độ đánh giá tương tự đã đi trước một giai đoạn thực hiện đầy thách thức. Goldman Sachs cho biết trong lịch sử, S&P 500 đã đạt mức lợi nhuận trung bình 14% trong 12 tháng tới khi định giá ở mức hiện tại hoặc cao hơn, so với mức lợi nhuận 5% trong khoảng thời gian 12 tháng thông thường. Sameer Samana, chiến lược gia thị trường toàn cầu cấp cao tại Viện Đầu tư Wells Fargo (WFII) cho biết: “Với việc định giá hiện nay đã đẩy các giới hạn bên ngoài của những gì chúng tôi nghĩ là hợp lý. … Chúng tôi sẽ loại bỏ một số con chip ra khỏi bàn”.

Các nhà đầu tư cho biết các chất xúc tác có thể che mờ triển vọng bao gồm sự yếu kém bất ngờ trong tăng trưởng kinh tế, khả năng Cục Dự trữ Liên bang trở nên diều hâu hơn so với giá cả thị trường và sự phục hồi của lạm phát, các nhà đầu tư cho biết. WFII gần đây đã hạ cấp lĩnh vực công nghệ, lĩnh vực đã dẫn dắt đà phục hồi của S&P 500 trong năm nay, xuống mức “trung lập” từ “vượt trội”, với lý do xếp hạng “không hấp dẫn”.

Goldman kêu gọi các nhà đầu tư xem xét “bảo vệ nhược điểm” đối với danh mục đầu tư chứng khoán của họ, mặc dù họ kỳ vọng S&P 500 sẽ đạt 4.500 vào cuối năm nay, tức cao hơn khoảng 3,5% so với mức hiện tại. Việc định giá được kéo dài hơn đối với Nasdaq 100, với mức tăng 36% trong năm nay đã lấn át S&P 500. Chỉ số này giao dịch ở mức gấp gần 27 lần thu nhập kỳ hạn ước tính, so với mức trung bình lịch sử là 19,3 lần, theo Refinitiv Datastream.

Michael Purves, giám đốc điều hành của Tallbacken Capital Advisors, cho biết triển vọng thu nhập của các công ty tăng trưởng cao tạo nên Nasdaq 100 ảm đạm hơn so với năm 2021, khi chỉ số này cũng tăng mạnh, khiến việc chứng minh mức định giá cao trở nên khó khăn hơn. . Purves cho biết, trong khi chỉ số này đạt mức cao, các dấu hiệu suy yếu đang xuất hiện trong các chỉ số kỹ thuật liên quan đến xu hướng và động lượng.

“Toàn bộ động lực tuyệt vời này, giao dịch FOMO, đang bắt đầu có vẻ hơi lỗi thời ở đây,” ông nói, sử dụng từ viết tắt của ‘sợ bị bỏ lỡ’. “Nó giống như một đèn cảnh báo màu vàng nhấp nháy.” Tuần tới, các nhà đầu tư sẽ theo dõi thêm dữ liệu về sức khỏe của nền kinh tế, bao gồm cả dữ liệu lạm phát chính vào thứ Sáu, khi quý thứ hai kết thúc.

Những người tham gia thị trường đã viện dẫn những lý do khác để thận trọng, vì một số cơn gió ngược đã hỗ trợ cổ phiếu trong những tháng gần đây có thể chùn bước. Một là định vị: các nhà đầu tư lo sợ mất lợi nhuận đã đổ xô mua cổ phiếu trong vài tuần qua. Một thước đo do Deutsche Bank theo dõi cho thấy vị thế của nhà đầu tư đối với cổ phiếu cao nhất kể từ tháng 1 năm 2022.

Mặc dù việc chuyển sang cổ phiếu đã giúp kích thích thị trường, nhưng nó cũng khiến cho bên ngoài có ít nhiên liệu hơn để thúc đẩy mức tăng hơn nữa. Các nhà phân tích của Goldman viết: “Các vị trí nhẹ không còn là lực cản đối với thị trường chứng khoán.

Chắc chắn, có những dấu hiệu cho thấy cuộc biểu tình có thể tiến xa hơn. Mức tăng hơn 20% của S&P 500 từ mức thấp trong tháng 10 đã thuyết phục một số nhà đầu tư rằng cổ phiếu hiện đang trong giai đoạn “thị trường giá lên” và lịch sử cho thấy cổ phiếu có xu hướng tiếp tục tăng sau khi chạm ngưỡng 20%. Các lĩnh vực như công nghiệp và vật liệu cũng hoạt động tốt hơn trong tháng này, thúc đẩy niềm tin rằng đà tăng sẽ vượt ra ngoài một số ít cổ phiếu công nghệ và các siêu vốn hóa khác vốn chủ yếu thúc đẩy mức tăng trong năm nay.

Anthony Saglimbene, giám đốc chiến lược thị trường tại Ameriprise Financial, cho biết đà phục hồi ngày càng mở rộng “sẽ khiến các nhà đầu tư cảm thấy tích cực hơn”. Tuy nhiên, sự đột phá nhanh chóng của chỉ số trên các đường xu hướng kỹ thuật ngắn hạn và dài hạn có thể có nghĩa là một đợt giảm giá sắp xảy ra, ông nói. “Từ góc độ ngắn hạn, các nhà đầu tư nên kỳ vọng cổ phiếu chỉ hạ nhiệt một chút.”